初級銀行

投資理論和市場有效性

1、持有期收益和持有期收益率

面值收益 HPR = 紅利+面值變化

面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益

例題：張先生在去年以每股25元價(jià)格買了100股股票，一年來得到每股0.20元的分紅，年底股票價(jià)格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。

答案：持有收益 100*0.20+100*(30-25)=520元

持有收益率 520/2500 = 20.8%

(另一種算法，紅利收益0.20/25=0.8%,資本利得收益(30-25)/25=20%，合計(jì)20.8%)

2、預(yù)期收益率(期望收益率):

投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

例題：

假設(shè)價(jià)值1000元資產(chǎn)組合里有三個(gè)資產(chǎn)，其中X資產(chǎn)價(jià)值300元、期望收益率9%;Y資產(chǎn)價(jià)值400元，期望收益率12%;Z資產(chǎn)價(jià)值300元，期望收益率15%，則該資產(chǎn)組合的期望收益率是()

A 10%

B 11%

C 12%

D 13%

3、風(fēng)險(xiǎn)的確定

方差：一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)],

P是概率、R是預(yù)期收益率

標(biāo)準(zhǔn)差：方差的開平方根σ

變異系數(shù)： CV = 標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=σi/E(Ri)

4、必要收益率：

投資對象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實(shí)收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分。

例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場上的必要收益率是12%，則這張債券的價(jià)值是()元

A 85.11

B 101.80

C 98.46

D 108.51 (答案：100*1.5/1.125=85.11)

例題：徐先生打算10年后積累15.2萬元用于子女教育，下列哪個(gè)組合在投資報(bào)酬率5%的情況下無法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)呢? (1.0510=1.63)

A 整筆投資5萬元，再定期定額6000元/年

B 整筆投資2萬元，再定期定額10000元/年

C 整筆投資4萬元，再定期定額7000元/年

D 整筆投資3萬元，再定期定額8000元/年

5、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：微觀風(fēng)險(xiǎn)，與具體產(chǎn)品有關(guān)，如經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。

市場有效性：

1、隨機(jī)漫步

2、市場有效性的三個(gè)層次

(1)弱姓有效市場 (歷史信息)：價(jià)格趨勢分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到

(2)半強(qiáng)型有效市場(公開信息)：基本面分析是徒勞的

(3)強(qiáng)型有效市場(內(nèi)幕信息)：任何信息都體現(xiàn)在價(jià)格上

3、有效市場假定的意義

(1)主動(dòng)投資策略：前提是相信市場無效

(2)被動(dòng)投資策略：前提是認(rèn)為市場有效

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