1、評(píng)估人員對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況的分析及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料：

(1)預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為500萬元，以后每年的收益額比上年增長(zhǎng)16%，自第6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在600萬元的水平上;

(2)社會(huì)平均收益率為13%，國(guó)庫(kù)券利率為7%，被評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.5;

(3)該企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值之和為2 700萬元。

要求：

(1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值?

(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理?

2、甲評(píng)估機(jī)構(gòu)于2009年1月對(duì)A公司進(jìn)行評(píng)估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評(píng)估人員預(yù)測(cè)，評(píng)估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率為10%，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)12%，而且從第六年起，B公司每年終了將把稅后利潤(rùn)的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評(píng)估值。(最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位)

1、

【正確答案】 (1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值：

①折現(xiàn)率

=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+β系數(shù)×(社會(huì)平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)

=7%+1.5×(13%-7%)=16%

②計(jì)算各年的收益額

第一年：500萬元

第二年：500×(1+16%)^1萬元

第三年：500×(1+16%)^2萬元

第四年：500×(1+16%)^3萬元

第五年：500×(1+16%)^4萬元

第六年及以后：600萬元

③計(jì)算收益額的現(xiàn)值。

第一年：500×(1+16%)^-1=431.05(萬元)

第二年：500×(1+16%)×(1+16%)^-2=431.03(萬元)

第三年：500×(1+16%)^2×(1+16%)^-3=431.03(萬元)

第四年：500×(1+16%)^3×(1+16%)^-4=431.03(萬元)

第五年：500×(1+16%)^4×(1+16%)^-5=431.03(萬元)

第六年及以后的合計(jì)：(600÷16%)×(1+16%)^-5=1 785.42(萬元)

④ 收益額的現(xiàn)值的合計(jì)：

431.03+431.03+431.03+431.03+431.03+1 785.42=3 940.57(萬元)

該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值即為：3 940.57萬元

(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理：

該差額即是商譽(yù)的價(jià)值，商譽(yù)的價(jià)值等于

3 940.57-2 700=1 240.57(萬元)。

2、

【正確答案】 (1)折現(xiàn)率=4%+6%=10%

(2)求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值=(1×200×5%)/(1+10%)^1+(1×200×8%)/(1+10%)^2+(1×200×10%)/(1+10%)^3

=9.09+13.22+15.03

=37.34(萬元)

(3)求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(1+10%)^4+(1×200×12%)/(1+10%)^5

=16.39+14.90

=31.29(萬元)

(4)求第六年起的股利增長(zhǎng)率

股利增長(zhǎng)率=20%×15%=3%

(5)求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和

股票收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(10%-3%)×(1+10%)^-5

=342.86×0.6209

=212.88(萬元)

(6)該股票評(píng)估值=37.34+31.29+212.88=281.51(萬元)。

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