企業(yè)法律顧問

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第二節(jié) 實(shí)業(yè)投資管理

基本建設(shè)投資：

基本建設(shè)投資的宏觀管理采取“一級(jí)調(diào)控，兩級(jí)管理”的制度，即中央政府調(diào)控，中央政府和省級(jí)政府按分工進(jìn)行管理。政府對(duì)投資項(xiàng)目的管理辦法分為審批制、核準(zhǔn)制和備案制?；窘ㄔO(shè)投資的可行性研究報(bào)告是確定建設(shè)項(xiàng)目前具有決定性意義的工作。

企業(yè)資本運(yùn)營：

資本運(yùn)營的主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤最大化、股東權(quán)益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)資本運(yùn)營的規(guī)則包括：實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營與核心能力的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與品牌優(yōu)勢(shì)的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)展和資本收益的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。

我國常見的資本運(yùn)營方式包括承擔(dān)債務(wù)式重組、收購式重組、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公開市場(chǎng)并購、投資控股收購重組模式、吸收股份并購模式、資產(chǎn)置換式重組模式、以債權(quán)換股權(quán)模式、合資控股模式、杠桿收購模式。

承擔(dān)債務(wù)式重組的特點(diǎn)包括：交易不用付現(xiàn)款，容易得到政府在貸款、稅收等方面的優(yōu)惠政策支持，被并購企業(yè)的生產(chǎn)、組織和經(jīng)營破壞程度較低。這一并購方式適用于急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、并購雙方相容性強(qiáng)、互補(bǔ)性好且并購資金不寬裕的情況。

收購式重組的特點(diǎn)包括：并購企業(yè)并不需要承擔(dān)被并購企業(yè)的債務(wù)，并購速度快;并購企業(yè)可以較為徹底地進(jìn)行并購后的資產(chǎn)重組以及企業(yè)文化重塑;適用于需對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行絕對(duì)控股，同時(shí)要求并購企業(yè)實(shí)力強(qiáng)大，具有現(xiàn)金支付能力。

投資控股收購重組模式的特點(diǎn)包括：上市公司通過投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)股本擴(kuò)張，增加資金募集量，充分利用其“殼資源”，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)“包裝過程”，可以節(jié)約時(shí)間，提高效率。

吸收股份并購模式的優(yōu)點(diǎn)在于并購過程中不涉及現(xiàn)金流動(dòng)，避免了融資問題。

資產(chǎn)置換式重組模式的特點(diǎn)包括：并購企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)，并購方無需或只需少量支付現(xiàn)金，大大降低了并購成本;可以有效地進(jìn)行存量資產(chǎn)調(diào)整;其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對(duì)象。

杠桿收購模式的特點(diǎn)包括：收購企業(yè)用以收購的自有資金與收購金額相比微不足道;絕大部分收購資金通過貸款得到;用來償付貸款的款項(xiàng)來自目標(biāo)企業(yè)營運(yùn)產(chǎn)生的資金，即從長遠(yuǎn)來講，目標(biāo)企業(yè)將支付它自己的售價(jià);并購資金的債權(quán)人只能向被收購企業(yè)求償，而無法向真正的貸款方——收購企業(yè)求償。

企業(yè)并購后的整合包括人員整合和經(jīng)營整合

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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