投資建設(shè)項目管理師

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投資項目管理師考試宏觀經(jīng)濟政策第五章

4)促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換機制和國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整。首先，規(guī)范的資本市場要求進入資 本市場融資的國有企業(yè)按現(xiàn)代企業(yè)制度進行規(guī)范的公司制改造，建立起完善的法人治理結(jié) 構(gòu);其次，資本市場要求進入資本市場融資的公司按照規(guī)定向投資者披露信息，提高生產(chǎn)運 營的公開性和透明度，這可以增強企業(yè)的外部約束機制;第三，資本市場要求產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)必須 具有開放性和流動性，為優(yōu)勢企業(yè)進行兼并重組提供一種資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)換和資產(chǎn)流動的機制，同時，優(yōu)勢企業(yè)可以利用資本市場籌措資金對其他企業(yè)進行資產(chǎn)并購、重組。

5)有助于推動政府職能轉(zhuǎn)變和改善宏觀調(diào)控。在健全、完善的資本市場上，必須落實企

業(yè)投資自主權(quán)，按企業(yè)內(nèi)在發(fā)展需要進行融資活動，并為投資者帶來較高的收益，否則企業(yè)就難以籌措到所需的發(fā)展資金。因此，建立和完善資本市場，有利于改變政府通過行政方式 直接干預(yù)企業(yè)投融資活動的狀況。同時政府可以通過調(diào)整利率影響金融資產(chǎn)的價格等手段，引導(dǎo)社會資金流人、流出資本市場，達到運用間接調(diào)控工具引導(dǎo)資金流向、實現(xiàn)資源合理配 置的目的。

6)能有效防止和化解銀行的金融風(fēng)險。發(fā)展多種形式規(guī)范、健全的資本市場，尤其是證

券市場，提高企業(yè)直接融資比重，有效分流儲蓄資金，減少企業(yè)外部融資對銀行間接融資方 式的過度依賴，可以減輕企業(yè)對銀行中長期貸款需求增長的壓力，改變銀行債權(quán)、債務(wù)的期限不匹配程度，減少金融風(fēng)險的發(fā)生。同時促使銀行能夠集中精力加強內(nèi)部管理和控制，提 高貸款質(zhì)量。此外，發(fā)展規(guī)范的資本市場，通過資本市場提高對企業(yè)投資活動的監(jiān)督、約束，能更大限度地提高資本使用效率，優(yōu)化資源配置，為宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

5.1.3 資本市場的分類

資本市場有多種分類方式。按資金融通方式可以分為直接融資和間接融資;按市場職能 可分為發(fā)行市場(一級市場)和流通市場(二級市場)。

(1)直接融資和間接融資

1)直接融資是資金供求雙方不需要其他金融中介機構(gòu)介入的一種資金融通方式，是資金 短缺單位(融資者，包括政府、企業(yè)、個人等)與資金盈余單位(投資者或資金擁有者)之間， 不經(jīng)金融媒介(如商業(yè)銀行、信用中介、儲蓄機構(gòu))而直接進行資金融通的活動。最常見的是 股票和債券融資，有時人們甚至把直接融資等同于證券市場融資，把發(fā)展直接融資市場等同于發(fā)展股票和債券市場。

2)間接融資是由金融媒介(如商業(yè)銀行、信用中介、儲蓄機構(gòu))通過吸收存款、存單等形

式積聚社會閑散資金，再以貸款等形式提供給資金短缺單位，實現(xiàn)資金融通的過程。 目前我國的間接融資機構(gòu)以銀行為主體，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行

和中國建設(shè)銀行四家商業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三家政 策性銀行，以及交通銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、浦東發(fā)展銀行、中信銀行、城 市商業(yè)銀行等商業(yè)銀行和郵政儲蓄機構(gòu)。

直接融資和間接融資具有不同的特點，同時又有緊密的聯(lián)系。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，

直接融資一般是以發(fā)行證券的形式在資本市場上公開進行融資，其發(fā)行的證券代表著一定的 財產(chǎn)權(quán)(如股票)或債權(quán)(如國債、企業(yè)債券)的憑證，這些有價憑證一般可以在市場上公開交

易。直接融資具有籌資范圍廣、規(guī)模大、可以連續(xù)籌資而且具有社會宣傳效應(yīng)等特點。間接 融資主要是企業(yè)與金融機構(gòu)之間的借貸關(guān)系，在資本市場上的間接融資主要是期限超過 1 年的銀行中長期信貸。間接融資具有聚少成多、短借長貸、分攤風(fēng)險、降低信息和交易成本等 優(yōu)點。在現(xiàn)代金融市場上，直接融資和間接融資兩者間相互促進、相互補充，成為金融市場不可或缺的組成部分。

(2)一級市場和二級市場

1)一級市場又稱為“發(fā)行市場”或“初級市場”，它是將政府、公司、企業(yè)等發(fā)行主體 新發(fā)行的公債、公司債券、股票等有價證券轉(zhuǎn)移到投資者手里的市場，是發(fā)行主體籌集資金，實現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場所，其主要職能是將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)資金。

一級市場由證券發(fā)行者、證券承銷商(中介機構(gòu))和證券投資者三個元素構(gòu)成。 證券發(fā)行可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種形式。公募發(fā)行是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不

特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券。在公募發(fā)行的情況下，所有合法的社會投資者都可以參加 認購。公募證券可以上市流通和轉(zhuǎn)讓。私募發(fā)行又稱為內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行有確定的投資人，一是機構(gòu)投資者，如保險公司、養(yǎng)老基金、 企業(yè);二是個人投資者，一般是發(fā)行機構(gòu)的老股東或內(nèi)部員工。私募證券不能上市流通與轉(zhuǎn) 讓。

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